入主华灿光电后参股荣耀，京东方要放长线钓大鱼？

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日前，入主面板巨头京东方在显示面板业务上的华灿后参新布局频现。继以20.84 亿元认购华灿光电向其定向发行的光电股荣3.72亿股股份后，京东方在十天后又被曝出参股手机厂商荣耀的耀京消息。

近年来，东方大鱼OLED业务与MLED业务一直是放长近年来京东方布局的重点业务。然而值得注意的线钓是，目前二者均不能与京东方的入主LCD业务相匹敌，其中OLED主流应用智能手机、华灿后参智能手表和电视的光电股荣出货量和收入按年度都出现了下滑，Micro LED技术仍处于起步阶段。耀京

如今面板行业仍处于触底期，东方大鱼尽管近期面板价格有所回升，放长但因此前降幅过大，线钓面板厂商仍难以获利。入主在此状况下，此次京东方放出去的两条“长线”能否钓到“大鱼”？

参股荣耀，智能手机出货量下滑之下OLED业务增长几何

11月16日，荣耀获得京东方投资入股的消息曝光。

荣耀对此回应称，荣耀目前收入、利润及经营性现金流稳健增长，多元化股权结构一直是荣耀坚持的发展原则，荣耀也一直坚持开放、协同的原则，致力于联合产业链合作伙伴，为用户带来产品创新和体验跃迁，更好地服务全球消费者。

而多名业内人士对记者分析称，京东方入股荣耀，不仅拓展了OLED面板的下游客户，还可以绑定与客户之间的关系保障业绩。

可以说，京东方正持续发力OLED领域。国信证券研报数据显示，上半年京东方智能手机OLED面板出货量同比增长20%。

根据群智咨询数据，2022年上半年京东方柔性OLED智能手机面板出货量约3000万片，同比增长20%，市场份额18.6%。2022年全年，京东方柔性OLED出货量预计将达8000万片。

而荣耀在智能手机领域的市场份额也相当可观。IDC发布的手机季度跟踪报告显示，2022年第三季度，荣耀在中国智能手机市场出货量1270万台，市场份额17.9%，排名第二。

但值得注意的是，相较于LCD业务，OLED的销量要远远逊色，甚至不在一个量级。

另一方面，DSCC最新更新的OLED Shipment Report显示，2022年OLED面板收入预计将按年下降4%至403亿美元规模，因为IT应用的增长放缓，同时作为主流应用的智能手机下降较快。

DSCC分析称，消费者需求减弱、持续的供应链问题、商业需求软化和库存积压等因素影响，2022年主流应用智能手机、智能手表和电视的出货量和收入按年度都出现了下降。

根据DSCC数据显示，OLED智能手机面板出货量同比下降13%，面板收入同比下降5%；OLED智能手表面板出货量同比下降12%，面板收入同比下降3%；OLED电视面板出货量同比下降4%，面板收入同比下降10%。

入主华灿光电，Micro LED已到炒作底部？

近年来，京东方不仅在大力发展OLED技术，更是加快了对MLED技术的布局。

在投资入股的荣耀消息曝光前十天的11月6日，华灿光电披露公告称，京东方拟以20.84 亿元认购华灿光电向其定向发行的3.72亿股股份。事项完成后，华灿光电控股股东将由华实控股变更为京东方。

尽管上述公告披露日期是周末，但是这一事件却在行业内引起了不小的关注。其一，华灿光电本次募资金额超过20亿元；其二，发行拟募资扣除发行费用后的净额主要用于Micro LED晶圆制造和封装测试基地项目；其三，事项完成后，华灿光电控股股东变更为京东方。

随即，深交所创业板公司管理部对此表示了关注，并给华灿光电发送了关注函，要求其说明控股股东变更后的控制权是否稳定等问题。对此，华灿光电回函称，在相关协议及承诺有效期内且各方遵守协议约定及承诺的前提下，京东方对公司的控制权具有稳定性。

关于控制权变更的原因，华灿光电在公告中提到，控制权变更完成后，华灿光电成为京东方控股子公司，有利于双方加强与上下游资源协同和产业协同，丰富产品结构，提升产品竞争力，拓展应用市场，共同拓展Mini/Micro LED前沿技术及产品。

不可否认的是，Micro LED 技术是下一代显示技术的重要选项，市场前景广阔。根据TrendForce数据，预计2030年MLED全球市场规模将超过3300亿元，其中直显领域将超过1800亿元，2021-2030年CAGR达到18%；背光领域将超过1200亿元，2021-2030年CAGR超30%。

从京东方的公告可以看出，通过本次交易，京东方想要实现MLED业务产业链核心环节的整合。

Mini/Micro LED 产业链包括上游（衬底、外延、芯片、材料、设备等）、中游（封装、背光组装等）和下游整机终端三个部分。京东方表示，技术产品方面，华灿光电处于产业链上游，是京东方MLED业务需要整合的核心环节，能够保障公司核心资材MLED芯片的供应，同时协同实现产品迭代升级；市场开拓方面，京东方MLED业务处于产业链中下游，是京东方在Mini/Micro LED新型显示领域的发展平台，未来可为华灿光电小间距LED芯片产品提供广阔的出海口。

然而值得注意的是，多名业内人士对记者表示，目前Micro LED技术仍处于起步阶段，成本较高且存在技术瓶颈，距离大规模应用还有一定距离。

“Micro LED最初被认为是一种适用于所有应用的理想领先显示技术，但这种炒作已经褪去，”DSCC显示研究总监Guillaume Chansin表示，“OLED已经征服了智能手机市场，并不断得到改善，而LCD仍然具有无可匹敌的性价比。Micro LED目前只能作为超大尺寸电视或智能眼镜的应用的领先技术”。

DSCC分析称，目前一些公司将LED视频墙宣传为Micro LED显示屏。然而，这些显示器使用的板载芯片（COB）方法更接近于一些LCD背光中的MiniLED技术。虽然已经有一些Micro LED显示屏的展示，但市场上唯一商业化的产品是三星的Micro LED电视。在Micro LED能够与其他技术竞争之前，降低制造成本将是必要的。

面板企业业绩承压，京东方放长线能否钓到大鱼？

近来，面板行业迎来回暖。据调研机构集邦科技旗下面板研究中心WitsView睿智显示发布的报告，今年11月上旬，主流尺寸电视面板均价较10月下旬小涨1美元。但因先前面板价格已连跌15个月且跌幅较深，即便价格出现小幅回升，面板厂商仍难以获利。

本次京东方计划入主的华灿光电成立于2005年，其定位为半导体技术型、LED芯片供应商，2012年6月在深交所创业板上市。光大证券研报显示，华灿光电是行业前列的LED芯片供应商，掌握Mini/Micro LED芯片核心技术。

不过，近年来华灿光电的业绩压力较大。按年度来看，2019年其出现10.48亿元的归母净亏损，尽管随后的两年净利呈现正值，但均未超过1亿元；今年第三季度，华灿光电业绩再次录得5259万元的归母净亏损。

按季度划分华灿光电的归母净利润（单位：万元，表格来源：东方财富）按年度划分华灿光电的归母净利润（单位：万元，表格来源：东方财富）

京东方也在公告中坦言，华灿光电近年业绩承压，且存在资产周转效率偏低、偿债压力较大等问题。

那么，从京东方借来东风的华灿光电，能否在日后扭亏为盈，仍有待观察。只是从目前的业绩状况来看，京东方恐怕也是自身难保。

京东方发布的2022年三季报显示，前三季度该公司实现营收1327.44亿元，同比下滑19.45%；归母净利润52.91亿元，同比下滑73.75%；扣非净利润15.51亿元，同比下滑91.72%；基本每股收益0.13元。

面板行业周期下行，主要产品价格下降，前三季度京东方不仅营业收入同比下滑，毛利率也从去年同期的32.05%下滑至13.7%，净利率从去年同期的15.63%下滑至-1.01%。

单季度来看，其Q3业绩不论是同比还是环比均出现下滑。2022年Q3京东方实现营业收入411.34亿元，同比下滑26.79%，环比几乎持平；同期归母净利润亏损13.05亿元，相比之下，2021年Q3盈利70.98亿元，2022年Q2盈利22.07亿元。

按季度划分京东方的归母净利润（单位：万元，表格来源：东方财富）

证券机构对京东方2022年全年业绩预期也不乐观。国联证券研报预计，京东方2022年收入1837.43亿元，同比下滑16.22%；考虑到行业周期下行，毛利率持续下降，预计归母净利润为39.54亿元（原值为168.29亿元），同比下滑84.69%。

而随着面板行业周期下行，主要产品价格下降，京东方的股价越发低迷，较四月底的高位几近腰斩。在此状况下，此次京东方放出去的两条长线能否钓到大鱼？

(责任编辑：焦点)