工银瑞信：科创板长线资金持续增配，机构化趋势不断强化

科创板自开市以来，工银构化机构投资者参与度稳步提升。瑞信根据上交所披露，科创截至去年四季度，板长不断科创板机构投资者交易占比接近90%，线资续增持股占比也达到64%，金持其中主要以产业资本为主，配机以公募、趋势强化外资和险资为代表的工银构化主要机构投资者持股占比在今年二季度时稳步提升至24.69%、2.93%和0.42%，瑞信合计达28.02%。科创

而参考2012年创业板，板长不断无论从定位、线资续增结构还是金持盈利状况，科创板都有望吸引机构投资者进一步增配。配机

首先，从定位和结构看，当前的科创板和2012年的创业板都是最为契合各自时代发展需求、顺应经济转型升级方向的板块之一。创业板设立之初的定位就是服务“两高六新”企业，即成长性高、科技含量高，新经济、新服务、新农业、新材料、新能源、新商业模式的中小型企业，承担起资本市场支持战略新兴产业的重任。科创板定位“面向世界科技前沿、面向经济主战场、面向国家重大需求”、“服务于符合国家战略、突破关键核心技术、市场认可度高的科技创新企业”。结构上，聚焦电子、电气设备、医药生物、机械设备、计算机等“硬科技”行业。

其次，从盈利状况看，依托政策、产业发展红利，当前科创板与2012年的创业板类似，业绩领跑市场。不过，2013年后创业板的业绩高增很大程度上依托大量的外延并购重组，这也随之形成了大量的商誉，并最终成为后来的业绩“地雷”。而当前科创板高研发投入带来的业绩高速增长大概率更可持续，也将成为未来科创板业绩持续保持比较优势的底气所在。

当前，机构投资者对科创板仍属低配，未来也有望迎来经历一个“机构投资者持续增配”的阶段。2012-2013年，随着结构性行情展开，以及3年禁售期过去释放出更多筹码和流动性，创业板经历了一个从低配到显著超配的过程。作为对比，当前科创板仍是机构低配、“人少的地方”，且加仓的方向明确。尤其是，2021年下半年以来，在科创板遭遇大幅调整的情况下，市场仍在逆势增配。

与此同时，未来随着科创板解禁股本释放，也有望进一步提升机构投资者配置意愿，打开增配空间。目前，科创板的自由流通市值占比仍然较低，流通股占比中位数仅为47.18%，明显低于主板的98.28%及创业板的73.35%。而流通股占比偏低也是当前制约机构投资者参与意愿和参与强度的一大重要因素。未来随着科创板解禁股本释放，成交额活跃度提升，或将为机构投资者入场提供更好的市场交易条件，也将进一步打开机构投资者增配科创板的空间。

在经历今年上半年的系统性调整后，随着海外扰动逐步褪去、国内的聚焦点有望逐渐从短期的“稳增长”、“防风险”重回长期“独立自主”、“高质量发展”，科创板作为支持“硬科技”的主阵地，盈利增速持续领跑市场，长线资金的关注度近年来明显提高，且作为中国未来高新技术产业的集中体现、资本市场改革的重要成果，科创板将持续具备中长期投资价值。

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(责任编辑：探索)